公司经营业绩符合市场预期,经营净现金流大幅增长赢合科技发布半年度业绩预告,预计上半年归母净利润 1.70亿元-2.21亿元,同比增加 0%-30%,非经常性损益 990.86万元,仅占净利润 4.48%-5.83%,扣非后归母净利增速为 1.76%-34.18%。 Q2单季归母净利润 0.99-1.50亿元,增速为-9.59%~36.84%。公司整体业绩符合预期,同时公司经营活动现金流净额预期保持大幅增长,预计为 8900万元,而去年同期仅为 1500万元。
   
订单质量持续提升,客户结构进一步优化公司 2018年实现订单收入 28.5亿元, LG 化学、 CATL、 ATL 和 BYD 等下游 客户订单占比明显提升,客户结构持续优化。随着产品性能不断优化,客户日益增多,公司将持续受益于 CATL、 BYD 等大客户的扩产计划,优化订单质量,增强经营稳健性。 公司 18年与国轩签订 2.13亿元订单,今年 1月公告与国轩新签 5.63亿元 订单,报告期内合同正常履行。与国轩的深度合作充分表明公司的产品性能和整线模式受到认可,将持续增强营业能力。
   
电子烟业务开拓为增长提供新动力公司在 18年末进入电子烟领域,于当年 11月收购深圳市斯科尔科技有限公司,拥有该公司 51%股权。斯科尔成立于 2013年,以烟油电子烟为主,产品渠道主要为海外+国内电商。在今年上半年,欧洲、东南亚等市场对电子烟需求旺盛,子公司斯科尔电子烟业务高速增长,营收与净利均较 2018年同期大幅度增长,远超预期!盈利预测与投资评级: 基于未来订单预测,我们预计公司 2019-2021年归属于母公司利润为 4.01、 4.92、 5.41亿元, EPS 分别为 1.07、 1.31和 1.44元,目前市值对应 PE 分别为 23.16、 18.88、 17.15X,维持“ 买入” 评级。
   
风险提示: 下游客户需求减少,公司订单交付及收入确认不及预期,新业务拓展受挫,行业竞争加剧。